狠抓落實(shí)，將中小投資者保護(hù)貫穿監(jiān)管始終
（二）健全投資者適當(dāng)性制度，嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理
適當(dāng)性管理是投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道保護(hù)。目前國(guó)際上沒(méi)有對(duì)中小投資者做專(zhuān)門(mén)的定義，對(duì)投資者的劃分主要是出于分類(lèi)監(jiān)管和市場(chǎng)分類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。我國(guó)投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化，客觀(guān)上出現(xiàn)了多種分類(lèi)，在一些領(lǐng)域、一些產(chǎn)品已經(jīng)有適當(dāng)性管理，但標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一且比較分散。如何針對(duì)復(fù)雜的投資者構(gòu)成進(jìn)行科學(xué)的分類(lèi)管理，建立統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理規(guī)定，是當(dāng)前的一項(xiàng)緊迫工作。
美國(guó)的投資者適當(dāng)性制度很大程度上與注冊(cè)豁免關(guān)聯(lián)。以針對(duì)證券發(fā)行豁免問(wèn)題的“認(rèn)可投資者”為例，根據(jù)美國(guó)1933年證券法下的D條例規(guī)定，發(fā)行人向“認(rèn)可投資者”定向發(fā)行，無(wú)論人數(shù)多少，都可以豁免注冊(cè)，不承擔(dān)信息披露義務(wù)。發(fā)行人不得向其他中小投資者發(fā)行，否則將承擔(dān)責(zé)任。八類(lèi)認(rèn)可投資者的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)保持動(dòng)態(tài)調(diào)整。
我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)行合格投資者管理的時(shí)間不長(zhǎng)，標(biāo)準(zhǔn)門(mén)檻差異大，相關(guān)配套考慮不夠。應(yīng)當(dāng)認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，建立規(guī)范的投資者分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，并建立統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理規(guī)范，將適合的產(chǎn)品和服務(wù)提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。同時(shí)，明確市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性管理責(zé)任，健全各類(lèi)自律規(guī)則的要求。
